天使投資是居于3F (friend, family andfools or founders，即朋友，家人和創(chuàng)業(yè)者自己）和風(fēng)險投資之間的一種民間投資模式。
    3F與天使投資之間的區(qū)別在于：前者投資的額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于后者；前者是投資于自己認(rèn)識的人，而后者一般投資于陌生人；前者不一定是“合格投資者”，而后者必備合格投資者的資格；前者出于對于親人朋友的同情與支持，而后者則出于對于創(chuàng)業(yè)者的幫助，對于項目的青睞，和對于未來投資收益的預(yù)期；前者不一定參與被投企業(yè)的管理，而后者積極參與企業(yè)建設(shè)；前者純粹個人行為，后者雖然也是個人行為，但越來越走向組織化，正規(guī)化。
    天使投資人是3F投資人中的Fool！風(fēng)投行業(yè)里太多的人都跟綿羊一樣，只知道跟隨潮流。他們都是順勢或慣性投資者，用這樣的思維做一些非流動性投資，這往往是災(zāi)難的起源。在流動性市場上，慣性投資法某些時候是管用的，但是在私募股權(quán)投資市場上，它真心不管用。
    在大眾語境中，angel/VC/PE三者都可認(rèn)為是VC，也就是人們常說的風(fēng)險投資，在國內(nèi)官方又叫創(chuàng)業(yè)投資。而從嚴(yán)格的概念上說，PE(Private Equity)指未在證券交易所公開上市交易的資產(chǎn)，所以PE的涵蓋了angel/VC并具有更廣闊的范疇。
　　回歸正題。簡單來說，三者是根據(jù)被投項目所處的階段來劃分的，angle是種子期，VC是早期/成長期，PE是成熟期。
　　盡管如此，三者的區(qū)別并不僅僅體現(xiàn)于時間的先后，不同階段的投資往往是由不同的投資者進行的，投資的金額、來源以及風(fēng)險投資公司的關(guān)注點都有差別。
　　那么，為什么不同階段的項目需要不同的投資呢？這主要是由項目在不同階段的特征所決定的。
　　種子期的項目，往往只有一個idea和初始團隊（有些只有一兩個創(chuàng)始人），idea能不能轉(zhuǎn)換為一個make sense的business，具有高度的不確定性，需要通過一段時間的嘗試，對idea背后的各種假設(shè)進行驗證，從而探索到真正可行的方向。在此過程中項目的方向和內(nèi)容隨時有可能面臨調(diào)整，而且項目一沒有歷史，二缺乏連續(xù)性，唯一穩(wěn)定的、可供投資者參考的因素就是團隊（而且主要是創(chuàng)始人），因此種子期的投資主要看人。人是極其復(fù)雜的，要想對一個人作出判斷就必須深入了解他、和他打交道。由于這個過程依賴大量的經(jīng)驗和直覺，很難進行理性的分析，因此履行這個任務(wù)、做這個決策的，一般都是個人投資者。這也是“天使”這個稱號的來歷。此外，由于嘗試和探索所需的資金量一般不是太多，個人投資者出得起，且項目越早期風(fēng)險越大，所以天使投資的金額一般也較小，一般都在500萬（人民幣）以下。
　　成長期則似乎沒有公認(rèn)的定義，我個人的理解是當(dāng)一個項目經(jīng)歷過種子期的摸索，探索到一條有較大可行性的道路時，便進入到成長期?？梢哉f種子期是紙上談兵，成長期則經(jīng)過了實踐，從市場的反應(yīng)中看到了希望。企業(yè)進入成長期以后，戰(zhàn)略基本成型，準(zhǔn)備著手投入資源（其中資金是關(guān)鍵資源）去實現(xiàn)這個戰(zhàn)略。這個時候投進去的，就可以算作是VC了。所以VC是企業(yè)戰(zhàn)略初步成型以后用以支撐企業(yè)去實施戰(zhàn)略的投資。此時企業(yè)剛剛在市場上取得一些成績，或者看到了一些成功的苗頭，但企業(yè)自身的資源不足以支撐它，需要引進外部的資源。對投資者而言，企業(yè)戰(zhàn)略所隱含的關(guān)鍵性的假設(shè)通過市場已經(jīng)有所驗證，此時可以對項目進行理性的分析，并能夠?qū)γ媾R的風(fēng)險進行相對準(zhǔn)確的評估。這就有了機構(gòu)化投資的基礎(chǔ)，也即實際的出資人可以委托專業(yè)的投資人士進行操作并對投資人士實施監(jiān)督，從而在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了委托－代理關(guān)系；另一方面，這個階段企業(yè)需要的資金量相對比較大，如果由個人投資者投資將很難分散風(fēng)險，因此投資的機構(gòu)化也成為必然。因此，VC一般都是以基金的方式實行機構(gòu)化運作的，投資額一般在千萬量級。
　　通常說PE是指投成熟期項目的資金。此時企業(yè)在市場上已經(jīng)取得了一定程度的成功，企業(yè)通過穩(wěn)定的經(jīng)營已經(jīng)能夠從市場上可持續(xù)地獲取經(jīng)濟資源，并已經(jīng)取得了一定的市場地位，短期內(nèi)不再面臨生存的問題。此時企業(yè)融資的需求相對多元化，有些是為了規(guī)范上市，有些是為了實施并購進行產(chǎn)業(yè)整合，有些則可能是延伸業(yè)務(wù)線，不一而足。但它們都有一個共同的特征，即企業(yè)進行PE融資的目的都是為了上更高的臺階。對投資者而言，此時企業(yè)自身擁有的經(jīng)濟資源已經(jīng)較多，盡管投資的金額一般較大（小了企業(yè)靠自身積累或者銀行貸款就能解決），但通過對賭、回購等契約條款能夠?qū)⑼顿Y的風(fēng)險大小鎖定在一定的范圍內(nèi)，因而風(fēng)險較為可控，PE投資者期望的是在較短時間實現(xiàn)較高收益，圖的是快進快出。另一方面，此時企業(yè)某種意義上并“不差錢”，融資往往是著眼于長期戰(zhàn)略或者產(chǎn)業(yè)資源整合，因此會要求投資者不僅僅出錢，還需要具備一定的產(chǎn)業(yè)背景或其他資源，以協(xié)助企業(yè)順利完成其目標(biāo)。如果說天使拼的是眼光，VC拼的是判斷，那么PE拼的就是資源。
　　最后補充一點的是，盡管剛才已經(jīng)就天使/VC/PE三者的性質(zhì)作了區(qū)分，但在實踐當(dāng)中，三者之間并沒有嚴(yán)格的界限。尤其是國內(nèi)的VC，很多干的都是PE的活。當(dāng)然這幾年隨著資金的增多與競爭、資本市場的發(fā)育，國內(nèi)早期項目融資的環(huán)境已經(jīng)在快速得到改善，而各類資金的專業(yè)化程度也在不斷增強。